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（来源：子弹财经）
2026年6月12日，海南百迈科医疗科技股份有限公司（简称“百迈科”）在北交所上市委员会审议会议上顺利过会，成为2026年第89家过会企业。
6月18日，公司IPO审核状态正式更新为“提交注册”，目前整体上市进程进入收尾阶段，静待中国证监会注册批复。如果后续注册程序顺利推进，这家总部位于海南定安的企业将成为海南省首家北交所上市公司。
作为国内可吸收免打结外科缝线赛道实现国产化突破的标杆企业，百迈科凭借核心单品“封创翎”打破强生、美敦力、舜科等外资企业多年市场垄断，在国产高值耗材发展浪潮中收获市场关注。
然而，过会并非终点。
八成收入系于一根缝线，集采常态化之下，公司的业绩能否稳定增长？募资扩产近乎翻倍，而抗菌鱼骨线、抗菌倒刺线和可吸收外科用封合医用胶等多款新品尚未获批，新增产能靠什么来消化？实控人掌握六成股权，经营决策高度集中，公司的治理结构能否支撑其走得更远？
1
冲刺国产缝线第一股，
为何三年利润原地踏步？
百迈科前身为2007年成立的海南建科药业，早期主营多肽制药设备，2019年迎来关键转型。
当年公司拿下国内首张可吸收免打结缝线三类医疗器械注册证，核心产品“封创翎”获批量产，公司正式切入高值医用耗材赛道。
作为公司核心支柱产品，“封创翎”可吸收免打结缝线操作便捷、术后无需拆线，可适配多科室软组织缝合场景，具备极强的临床适用性与高性价比优势。
凭借产品核心竞争力，公司快速完成全国渠道布局，目前产品已覆盖全国31个省市近3000家医院，包含数十家全国百强三甲医院。
从营收规模来看，公司收入保持稳步抬升，2023年至2025年营收分别为1.74亿元、1.85亿元、2.15亿元，三年复合增速11%。
但利润端走势与营收增长脱钩，归母净利润长期停滞在7000万元上下，2024年还出现了小幅度下滑，增收不增利的特征十分突出。核心矛盾来自集采常态化降价与单一的产品结构双重挤压。
图 / Wind
目前，公司营业收入以可吸收性外科缝线产品为主，2023年、2024年和2025年，公司可吸收性外科缝线产品销售收入占比分别为79.24%、84.75%和77.59%。
图 / 公司招股书
正是由于收入高度集中于缝线单一品类，集采降价对利润的冲击几乎没有缓冲地带。
2023年起，百迈科缝线产品先后中选河北牵头三明采购联盟、福建省及辽宁省牵头的24省联盟等多轮集采。
辽宁集采正式实施后，公司主要产品“封创翎”集采的基础中标价格（即进院价格）为195.6元/根，相较前次集采终端销售价格下降17.82%；“封创翎”在本次集采区域的含税出厂价格为70元/根，相较前次集采出厂价格下降17.65%。
公司明确提示，辽宁集采执行后，若销量增长无法对冲价格降幅，盈利能力将承压。
实际上，集采降价对毛利率的侵蚀已经显现。2025年，公司综合毛利率降至74.41%，较2024年的78.80%下滑4.39个百分点，下滑幅度明显大于行业整体降幅。公司坦言，随着辽宁集采逐步落地，毛利率仍存在持续下行风险。
图 / 公司注册稿
未来若国家或地方将更多品类纳入集采，而公司未能中标或中标后销量补偿不足，则市场份额与利润均可能受损。
2
打破进口垄断，
隐忧不止集采降价
集采落地大幅压低免打结缝线价格，国产龙头份额趁势提升，但仍面临技术积淀、研发投入与临床安全等多重现实掣肘。
集采前各品牌零售价普遍在300-950元/根，外资定价更高；进入各省集采后产品价格大幅下探，百迈科报价始终处于行业低位，河北、福建集采中标价均为238元，辽宁牵头24省跨省集采报价仅195.6元，全程低于强生、美敦力、舜科等竞品，部分外资因报价过高落选或直接放弃投标。
图 / 公司公告
低价优势直接带动国产品牌份额提升。
免打结可吸收缝线整体市场规模有限，进口厂商仍主导高端市场，国产化空间广阔但挑战严峻。
2024年，中国免打结缝线市场中，外资品牌强生、舜科、美敦力凭借品牌黏性、渠道积淀和多产品组合策略，市场规模占比接近80%。百迈科作为国产龙头，虽率先打破垄断，但市场份额占比仅为8.9%。
2025年，辽宁牵头24省跨省集采铺开后，三家外资份额同步下滑，较2022年合计流失超28个百分点，百迈科集采需求报量（各医院提前上报该产品一年预估采购量）占比升至15.85%，份额较2022年提升10.05个百分点。
图 / 公司公告
但红利背后短板十分突出。一方面，国内健适、普立蒙等企业加速入局，赛道竞争日趋白热化；另一方面，公司增长高度依赖单一缝线产品，新品储备乏力。目前百迈科抗菌缝线、栓塞微球等新品仍处于市场开拓初期，收入贡献低，短期无法摆脱对缝线产品的依赖。
技术层面，公司短板更为明显。截至招股说明书签署日，百迈科拥有88项专利，其中发明专利16项，但半数发明专利为受让取得，自主原创技术储备相对有限。
图 / 公司注册稿
研发投入方面，2024年及2025年公司研发费用率分别为19.79%和16.07%，虽高于迈普医学、康拓医疗、大博医疗等多数可比公司，但与国际厂商强生、美敦力相比，差距依然十分明显。
图 / 公司注册稿
若以绝对金额计，百迈科年营收仅2.15亿元，研发投入绝对值约三四千万元；而强生医疗科技的研发投入以十亿美元计，是全球百强械企中研发投入超过10亿美元的少数企业之一。
国际巨头的研发投入占比虽稳定在10%以上，但其基数庞大，绝对投入差距悬殊。更为关键的是，强生拥有持续数十年的技术积累——其抗菌涂层技术业界领先，薇乔线的抗菌涂层能有效降低手术部位感染风险。
百迈科的抗菌缝线“薇翎Plus”2025年方上市，全年在福建省仅实现销售收入257万元，在研的抗菌倒刺线、抗菌鱼骨线尚处注册阶段，技术积淀的时间差难以在短期内弥合。
双方在抗菌涂层临床数据、全品类产品布局上存在长期积淀差距，但国产企业依托差异化抗菌技术路线、本土集采渠道优势与自主精密加工能力，管线产品落地后有望快速缩小产品与市场差距，并非短期内完全无法追赶。
但临床安全风险同样不容忽视。
报告期内，公司缝线产品医疗器械不良事件记录合计296起。此外，公司还存在一起因在研项目引起的医疗损害赔偿纠纷案件尚未审结。
总而言之，国产免打结缝线企业正借助集采扩大市场份额，但受制于研发绝对投入不足、专利原创性偏低、新品放量迟缓及不良事件压力，突破外资主导地位仍面临多重现实阻碍。
3
兰大教师出身
创始人带队，
家族全盘把控
百迈科核心决策与经营权力高度集中于创始人杨顶建，也成为公司发展的影响因素所在。
资料显示，1972年出生的杨顶建拥有兰州大学生物化学与分子生物学博士学位，曾在兰州大学任教，现任公司董事长、总经理，为企业实际控制人与掌舵人。
股权层面，杨顶建实现绝对控股。其个人直接持有公司7.33%股份，并通过海南迈迪科、海南科迈特两大平台，分别掌控48.35%、5.31%的公司表决权，合计控制60.99%表决权。自创立以来，公司战略、经营、管理均由其主导，是典型的创始人主导型家族企业。
目前公司核心岗位呈现明显的家族化布局，关键部门基本由杨顶建亲属及核心关联人员把控。
其中，杨顶建兄长杨江天、妹妹杨雅娟通过海南科迈特间接持股，分别担任行政部副总经理、对外联络部总监。
公司副总经理谭昭奎也有多位亲属在公司任职，其子谭奕勋出任医学部经理、研发部项目总监，女婿曹飏担任学术部经理等，涉及行政、外联、研发、学术等核心业务板块。
图 / 公司注册稿
该模式虽具备决策链条短、执行力强、团队稳定、规避职业经理人短视行为的优势，但内部缺乏有效制衡，公司发展高度依赖少数核心成员的判断，战略容错率低，这也给中小股东权益长期保障埋下隐患。
事实上，这种治理结构的隐忧在公司发展历程中已有迹可循。公司历史上的出资瑕疵问题便是典型案例。
2007年公司前身设立时，实控人杨顶建因资金紧张未能足额缴纳注册资本，直至2009年才向友人借款补齐。
2012年公司增资，杨顶建再度面临资金缺口，通过工商代办人员吴飞探拆借过桥资金合计387.90万元，其中287.90万元用于增资，100万元用于偿还旧欠。
资金到位完成验资后，公司当日即将387.90万元全额划转至吴飞探控制的公司用以归还垫资，该笔拆借全程未履行内部审议程序、也未签订书面协议，由此形成杨顶建对公司的欠款，直至2020年9月方才还清。
保荐机构及律师试图对吴飞探进行访谈核实，但遭对方明确拒绝。这一历史瑕疵亦被北交所问询函重点追问。
值得关注的是，在IPO前夕，公司进行了持续的分红。
2023年至2025年，公司分别进行现金分红957.44万元、1626万元和1626万元，累计分红4209.44万元。按股权结构推算，超过六成分红款流向实控人家族。
根据招股书，本次上市募资拟全部用于“海南百迈科先进医疗器械项目”，其中新增可吸收免打结缝线产能合计400万根，包括325万根封创翎、25万根抗菌鱼骨线、50万根抗菌倒刺线等。
图 / 公司注册稿
但需注意的是，本次募投项目新增的抗菌鱼骨线、抗菌倒刺线及可吸收外科用封合医用胶产品，目前尚未取得医疗器械注册证，均处于药监局注册审评阶段。
新品落地周期存在不确定性，新增产能缺少稳定的需求支撑。若后续市场开拓不及预期，极易出现产能闲置，折旧压力将持续侵蚀利润。
公司亦在注册稿中坦言，本次募投项目的新增产能对公司市场开拓和销售能力提出了更高要求。若公司对现有客户的维护和市场拓展不及预期、集采实施范围扩大对销量增长的影响不及预期、国外厂商在集采中降价导致市场竞争进一步加剧，以及新产品注册获批进度不及预期，公司将面临新增产能消化不及预期、相关资产减值的风险。
总体来看，百迈科从兰大老师离职创业起步，成长为准国产缝线第一股，打破了外资垄断，站上了北交所的舞台，这本身已是国产医疗器械突围的一个样本。但过会并非终点，集采压价、单品依赖、家族控盘以及扩产悬疑，每一个问号都等待解答。
可吸收免打结缝线国产化突围故事固然动人，但一家上市公司的未来，终究不能只靠一根缝线来支撑。百迈科的下一关，才刚刚开始。
*文中题图来自：摄图网线上股票配资软件，基于VRF协议。
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